American Association of VINO ECONOMISTI scoprire che il valore del vino come un investimento.
Abstract
Questo articolo presenta tre argomenti per spiegare perché il valore del vino come un buon investimento è generalmente stata sottovalutata, e sostiene che gli investimenti vino rappresenta una proposta di buon valore. Si è sostenuto che gli indici generali di vino tutti annata sottovalutare il ritorno dell'investitore tipo riceve; che i confronti con rendimenti al lordo delle imposte sovrastimare il valore delle attività finanziarie standard relativi al vino, e che gli investimenti vino fornisce un buon valore in termine
1. INTRODUZIONE
In linea generale, il ritorno alla letteratura suggerisce che gli investimenti vino vino non è un
proficua attività. Vedi Fogarty (2006, p. 544-5) per una tabella riassuntiva che illustra i dettagli del ritorno alla letteratura vino. Il lavoro presentato in questo articolo mostra che la letteratura esistente ha sottovalutato il valore potenziale di investimento del vino.
Vi si sostiene che il valore del vino come un bene di investimento è stato sottovalutato per le seguenti ragioni. In primo luogo, come la qualità di ogni annata dato del vino è in gran parte noti in anticipo, gli investitori vino non investirà in annate di scarsa qualità. Ciò significa che un indice di prezzo del vino in base al ritorno a tutte le annate del vino sottovaluta il rendimento conseguito dall'investitore vino tipico.
confronti restituire il bene fatto in letteratura sono in genere realizzate con il ritorno ad un indice di tutti i vini d'annata, questi confronti sottovalutare il rendimento ottenuto da parte dell'investitore tipico vino.
In secondo luogo, in alcuni paesi, i rendimenti al vino non sono in genere tassati, mentre i rendimenti a norma le attività finanziarie sono tassati.
confronti dei rendimenti delle attività tipicamente Made in letteratura sono i confronti di
rendimenti al lordo delle imposte, questi confronti sottovalutare il valore del vino
investimento.
In terzo luogo, il quadro appropriato per valutare il valore del vino come una classe di investimento non è un confronto tra il profilo rischio-rendimento del vino rispetto ad altre asset class, ma piuttosto una valutazione del vino ruolo può giocare con l'espansione delle Markowitz (1952) Frontier investimenti efficienti.
Anche se il ritorno al vino è inferiore a quello standard delle attività finanziarie e il rischio più elevato, se il vino inclusi in un portafoglio di investimento riduce il rischio di portafoglio, il vino deve essere considerato un investimento utile classe.
Questo documento procede come segue. Nella seconda sezione esplora e commenti su alcuni dei costi specifici aggiuntivi sostenuti da coloro che investono nel vino. La terza sezione illustra in dettaglio le tre ragioni per ritenere che la proposta attuale letteratura ha sottovalutato i potenziali vantaggi per gli investimenti del vino, e presenta esempi che illustrano i punti realizzati.
2. Alcune specifiche VINO COSTI
Tali investimenti vino considerando affrontare una serie di costi che sono peculiari al vino
investimento. La più ovvia di questi costi sono i costi di stoccaggio, ma i costi di transazione quando
vino tradingsono anche leggermente superiori a quelli della transazione costi standard quando le attività finanziarie di negoziazione:
vino deve essere mantenuto in un luogo fresco, umido, buio e, preferibilmente, in cui le fluttuazioni termiche giornaliere sono minimi. Per chi non ha una cantina, che è la più gente, ci sono diverse opzioni: una cantina scavata appositamente costruito, installare uno o più armadi di clima e umidità controllata del vino, oppure utilizzare e pagare per la conservazione commerciale in un apposito impianto di stoccaggio del vino.
Il broker miglior vino offriranno un investimento di stoccaggio comprensivo dei costi, che nega il principale fattore di costo in relazione al pacchetto di investimenti complessivi. Ovviamente, queste imprese sono quelli di affrontare piuttosto che quelle che non offrono questo, come chiaramente c'è un ROI più elevato.
Eppure, nonostante questi costi extra, questo documento sostiene che il vino può ancora rappresentare una buona, preziosa aggiunta di un portafoglio di investimenti. Le ragioni di questo sono analizzati in dettaglio nel prossimo paragrafo.
3. Tre ragioni per riconsiderare il valore degli investimenti VINO
Proposizione Uno: annate di qualità possono essere identificati in anticipo e la gente considerare gli investimenti vino contenere solo annate di qualità
.Anche se il lavoro presentato in tempi relativamente recenti si è formalizzato il rapporto tra tempo e vini di qualità (Ashenfelter et al, 1995;. Byron e Ashenfelter, 1995; De Vittorioand Ginsburgh, 1996) in modo che i professionisti in grado di capire l'economia, la base condizioni climatiche che portano a buon vino sono da tempo note da viticoltori. Vedi ad esempio Gladstone (1992) per i dettagli storici, tecnici e statistici sul vino e le condizioni climatiche.
Eppure, anche chi non ha mai preso libro di testo o un documento di viticoltura vino economia conoscere la qualità del vino varia tra annate. È, per esempio, inconcepibile che chiunque sia interessato ad investimenti vino non verrebbe a conoscenza 2005 è stata una grande annata a Bordeaux, così come è altrettanto impossibile che qualcuno non so il 1998 è stato una grande annata in Australia Barossa Valley e la regione Goonawarra.
La stampa popolare si relazione sulle annate eccezionali, ma più in generale, chi è interessato a capire che la qualità del vino varia tra annate, e perché sanno che la qualità varia ogni anno, usano carte vintage per informare i loro decisioni di acquisto del vino.
Per il vino australiano non ci sono tabelle d'epoca e le classificazioni del vino, come quelli di:
Langton - da critico rinomato vino (s) Jeremy Oliver, autore del Vino Australia annuale e James Halliday, autore del
Australian Wine Companion.Gli investitoriindubbiamente anche consultare una tabella d'epoca prima di prendere la decisione di investire in una annata particolare. I rating forniti dai critici australiane sono altamente considerati.
L'esistenza di tabelle vintage da solo non giustifica passaggio da un indice generale dei prezzi del vino a quella basata sul annate selezionate. È ragionevole per passare a un indice di selezionare vino d'annata in quanto le informazioni grafico vintage è pubblicato molto prima di quando il vino è disponibile per la vendita. In questo senso il mercato azionario e il mercato del vino sono sostanzialmente diverse.
Quando una società di elenchi in borsa c'è molta incertezza circa la sua redditività futura. Sia il team di gestione ha la capacità di generare risultati sopra media è in gran parte sconosciuta. Quando un vino appare per la prima nel mercato secondario vi è incertezza molto poco se il vino è sopra la media, sotto la media, o semplicemente media. La qualità della vendemmia è in gran parte determinata dalle condizioni meteorologiche prevalenti in quell'anno. Come vino viene venduto alcuni anni dopo che le uve sono state raccolte, il vino in bottiglia, e le classifiche d'epoca pubblicato, la qualità di ogni annata dato è noto prima di procedere all'acquisto. Tutti, ma il più ignorante determinazione degli investitori vino non investirà in annate cattive. Come tale, nel caso del vino, il ritorno ad una sottostima indice generale del vino il rendimento per l'investitore medio è probabile che per ricevere.
Vale la pena notare che non esiste un consiglio di investimento in vino pubblicato o le fonti on-line che suggerisce in possesso di un portafoglio di investimenti di tutte le annate del vino. decisioni di investimento o di vino e le raccomandazioni, sono sempre discussi in relazione ad ogni annata particolare. Questa caratteristica del mercato del vino non sembra trovare riscontro nel ritorno alla letteratura vino.
Per azioni e obbligazioni, è comunque opportuno utilizzare, a fini comparativi, il ritorno a uno adeguatamente definiti, ampio indice dei rendimenti di mercato totale. Garantire prestazioni sopra alla media a lungo termine, per la maggior parte degli investitori, non è semplicemente possibile.
Se fosse possibile realizzare costantemente rendimenti superiori alla media, gestori di fondi attivi sarebbero costantemente sovraperformare il mercato. Eppure, come Sharpe (1991, p. 7) spiega, il ritorno sul mercato è la media ponderata del ritorno ai segmenti attivi e passivi del mercato, e come il ritorno passivo è uguale al rendimento di mercato, il rendimento medio di un attivamente fondo gestito deve eguagliare il rendimento di mercato. I lavori empirici sostiene in linea generale l'idea che il ritorno alla gestione attiva dei fondi, una volta che le tasse sono presi in considerazione, non è migliore il rendimento di mercato, e può essere notevolmente peggiore. (Frino e Gallagher, 2001; Gallagher e Jarnecic, 2002).
Proposizione Due: Gli investitori sono interessati al netto delle imposte torna non torna prima delle imposte. In generale, i rendimenti al vino non sono in genere tassati. Confronti effettuati con rendimenti al lordo delle imposte, pertanto, sottovalutare l'attrattività del vino ai potenziali investitori.
Se qualcuno è considerata come un vino di negoziazione in corso di business dedicata
attività, i redditi derivanti da plusvalenze sulla vendita di vino sono trattati come reddito e sono imponibili. Per la maggior parte delle persone le plusvalenze derivanti dalla vendita di vino rientrano nell'ambito dell'esenzione Collezionismo imposta sulle plusvalenze, e così i profitti sulla vendita di vino non sono tassate.
Questo non è il caso per il ritorno di azioni e obbligazioni. pagamenti di dividendi attraggono in genere crediti di affrancatura che, a seconda l'aliquota fiscale marginale di fronte dall'investitore, parte offset o tutti debito fiscale della persona.
plusvalenze su partecipazioni azionarie sono, comunque, soggette a imposta sulle plusvalenze. Non ci sono agevolazioni fiscali connesse con i legami di partecipazione, anche se le aliquote fiscali effettive variano a seconda della percentuale di rendimento che sono redditi di capitale e la quota che rappresentano un flusso di reddito.
Sebbene gli investitori si preoccupano principalmente rendimenti al netto delle imposte, le discussioni sul rendimento degli investimenti si svolgono generalmente in termini di ritorni al lordo delle imposte. Che la situazione fiscale delle persone fisiche è notevolmente variare la discussione ragione probabile si concentra principalmente sui rendimenti al lordo delle imposte.
Eppure, l'imposta colpisce il ritorno a ciascuna classe di attività in modo diverso.
rispetto ai normali attività finanziarie, tassazione riduce sostanzialmente il ritorno ricevuto dall'investitore. In confronto il ritorno al vino è generalmente non sono tassati. Come tale, essa è importante confronto del profilo di rischio-rendimento di vino, rispetto allo standard delle attività finanziarie, effettuate utilizzando al netto delle imposte ritorna. Confronti effettuati con rendimenti al lordo delle imposte sistematicamente sottovalutano il valore degli investimenti vino.
CONCLUSIONEDa quando Krasker (1979) per primo pose la questione se il vino deve essere salvato o assaporare, il tema principale del ritorno alla letteratura del vino è stata quella di dire vino va degustato e non salvato. Questa carta ha sostenuto che il vero valore del vino come un bene di investimento è stata generalmente sottovalutata, perché: (i) annate di qualità possono essere identificati in anticipo e gli investitori detengono solo annate di qualità, (ii) gli investimenti vino gode in generale di uno status fiscale speciale in questi paesi, e (iii) compreso il vino in un portafoglio di investimenti di portafoglio consente rischio di essere ridotta. Vino dovrebbe sempre essere gustato, ma chi sceglie di risparmiare e gustare il vino può fare una afterall saggia decisione.
